我們認為市場的擔憂符合行業(yè)當前處于低潮期的現(xiàn)狀，但作為長期發(fā)展無憂的新興產業(yè)，眼前的困難可以通過政策推動、提升造血能力而解決。行業(yè)當前處于基本面加速探底、政策面已處于上升期的階段，我們建議超配鋰電板塊，主要基于以下因素：

銷量拐點即將出現(xiàn)。7月新能源汽車銷售8萬輛，同比下降百分之4.7，環(huán)比下降百分之47.5，為近兩年來負增長。8月由于客車過渡期結束，銷量數(shù)據(jù)亦將不振。過渡期結束前的搶裝，導致需求被提前透支。在過渡期過后，行業(yè)將由去庫存，轉化為針對新車型的產量恢復。9月電池排產已明顯增加，特別是高性價比的磷酸鐵鋰，銷量拐點在9、10月即將出現(xiàn)。

政策托底預期愈發(fā)增強。我們認為當前已到達行業(yè)政策底，隨著降準落地、消費刺激政策出臺，對于新能源汽車的促進政策值得期待。政策方向將優(yōu)先To B端的新能源車應用，比如出租車、公交車等。目前北京已經出臺出租車更換為電動的獎勵政策，重慶、廣州、鄭州亦在推行出租車電動化，出租車電動化滲透率有望今年達到百分之13，并在2020年達到百分之23.6。

基金倉位處于低位。我們構造了包含動力電池產業(yè)鏈主要公司的申港鋰電指數(shù)，反映出自2018Q4到2019Q2基金持倉比例逐漸降低，在2019Q2達到百分之4.88歷史低點，相比2018Q4百分之18.4持倉比例，已下降百分之13.5。

板塊估值具備安全邊際。動力電池前期發(fā)展主要以產能規(guī)模擴張為主，盈利能力并未同步提升，造成行業(yè)整體估值較高。而隨著基本面下行以及股價調整，當前行業(yè)整體估值較前期已顯著降低，到達可配置區(qū)間。申港鋰電指數(shù)當前PE為42倍，整體處于歷史中地位，而且正極、負極、隔膜樣本平均PE已下降至22.1、25.4、28.4倍，已具備較高的安全邊際。

以史為鑒，風雨過后就是晴天。光伏與動力電池發(fā)展路徑非常相似，光伏已經歷了政策扶持→產能擴張→貿易沖突→補貼退坡→平價上網(wǎng)→全球化的全過程，尤其是2018年531政策沖擊后的產品大幅降價、行業(yè)陷入低潮期，與現(xiàn)在動力電池面臨狀況如出一轍。但之后光伏走出了一條規(guī)模化、國際化的道路，已經擺脫了對補貼的依賴，動力電池也有望沿著這條道路，渡過當前的困難局面。